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一文道破:中美私募行业现状
很多朋友在惊讶,美国竟然有近60%的家庭参与私募股权的投资,美国的股权市场的成熟度到底怎么样呢?中美的私募股权到底有哪些不同呢?

很多朋友在惊讶,美国竟然有近60%的家庭参与私募股权的投资,美国的股权市场的成熟度到底怎么样呢?中美的私募股权到底有哪些不同呢?


2015年10月16日,美国证监会发布了首份私募基金行业统计报告,全面反映了美国私募基金行业2013年一季度到2014年四季度的数据信息。私募基金行业和私募基金监管制度都发端于美国,美国证监会的私募基金行业统计报告无疑有助于我们更加全面、准确地认识私募基金行业的特征。下面为大家总结其中的重要信息。


中美两国对私募基金行业的定位不同


 美国的私募基金行业总规模达到9.96万亿美元,只有2694家管理了私募基金,平均每个管理人管理私募基金10只,管理规模370亿美元,基金注册地遍布全球主要金融中心,前十大私募基金管理人管理规模占比达到50%,每家管理的私募基金平均规模达到5000亿美元,行业集中度高。可见,美国的私募基金行业是一种超越投行和共同基金等传统金融机构的高级金融业态,所以被誉为华尔街王冠上的明珠。


再看中国情况,截至2015年10月13日,在基金业协会登记的私募基金管理人共 20717家,从业人员超过20万,管理私募基金 20270只,实缴规模 3.66万亿元。目前,在基金业协会登记的私募基金管理人的数量还在持续快速增长,呈现“全民私募”的趋势,很多公司带有浓厚的“草根”味道。其中,管理基金规模为零的私募基金管理人有 14156家,占比 68.3%,不少登记机构在登记完成后就处于“无运营”状态。


中美两国私募基金的分类和业态不同


 美国对私募基金分类主要是针对基金进行分类,而不是对基金管理人进行分类,而中国是基于管理人对私募基金进行类别划分。目前,基金业协会将私募基金管理人登记为私募证券投资基金管理人、私募股权投资基金管理人和私募创投基金管理人等类别。这种划分方式貌似是在遵循《证券投资基金法》,实则违背了私募基金行业本身的规律,也违背了《证券投资基金法》的本意,在实际执行经常难以自洽。例如,鼎晖、弘毅等虽然登记为私募股权基金管理人,但是所管理的基金在二级市场有大量的股票投资。

在业态方面,中国私募基金与美国也有很大差异。私募证券投资基金主要投资于股票、债券等二级市场现货,定期开放,运作模式类似小型的开放式基金,这种业态在美国被划分为共同基金,是公募基金的一种。私募股权投资基金在中国则被异化成一个包容性极强的基金品种,各类不在二级市场投资的私募基金均被笼统划入私募股权基金的范畴。这种异化结果应与当年发改委和证监会欲以二级市场为界划分私募基金领地有关。


中美两国对私募基金的监管侧重不同


美国金融监管整体上实行功能监管,牌照管理,不论任何机构从事私募基金业务,美国证监会都会按照私募基金管理人进行登记管理,不会因为私募基金管理人是证券公司或公募基金公司而在监管标准上有所区分,杜绝了监管套利。由于美国私募基金行业已经具有系统性重要影响,从PF表监测的信息可以看出,美国对私募基金行业的监管重点在于维护金融稳定,防范系统性风险。而且,美国证监会的监管在于保护投资者利益,因此只要是向美国投资者募集资金,不论办公地址或注册地是否在美国境内,均要向美国证监会登记,接受美国证监会监管。中国的弘毅,鼎晖等排名居前的私募基金也到美国证监会进行了登记。


中国金融监管是以机构监管为主,功能监管还处于起步阶段,不同机构的监管标准不一,存在套利空间。目前,狭义私募基金行业被定位为非金融机构或准金融机构,单体和总量都较小,但数量众多,监管部门的主要重点在于维护金融秩序,防范非法集资风险。相对于美国,中国私募基金也还未完全对外开放,只允许注册在境内的私募基金管理人到基金业协会进行登记。

启示与展望


以上比较结果说明两国私募基金行业处于不同发展阶段,随着私募基金登记备案制度的实施,中国私募基金行业迎来了发展的关键时刻。目前,中国处于经济转型的关键时期,无论多层次资本市场建设、资产全球化配置、创新创业等都离不开私募基金的支持与参与。未来,将是私募行业发展的黄金时期,从现在开始我们应该学习海外优秀的经验,掌握私募股权投资的方法。


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